中國時間: 18:49 2015年09月09日星期三
華盛頓
中國8月外匯儲備出現創紀錄降幅，被認為是中國央行為阻止人民幣貶值，遏制資金外流而積極干預匯市的結果。中國經濟增長明顯減緩之際，外界也更為擔心資金外流加劇會對中國經濟形成嚴重威脅。不過，也有分析指出，中國外儲降低並非通常意義上的資本逃逸，中國政府甚至仍掌握著流到境外的資金。而一家美國聯邦儲備銀行的最新報告則顯示中國大量流出資金的目的地——美國。

中國央行週一（9月7日）公佈的數字顯示，中國8月底外匯儲備餘額為3.56萬億美元，比7月末減少了939億美元。不過，中國的外匯儲備規模仍居全球第一。

中國的外匯儲備在去年6月份達到3.99萬億美元的峰值。而隨後因為中國經濟增長放緩，導致投資資金流向國外。

華爾街日報9月7日一篇報導援引一位接近中國央行人士的話說，儘管央行仍可以動用龐大的外匯儲備來捍衛人民幣，但資本流出是一大隱憂。因而，該報導說，為遏制資本外流，中國央行一直在賣出所持美元，防止人民幣繼續貶值。

該報導還援引該人士的話說，資本流出的一個關鍵因素是中國的巨額儲蓄；以目前規模達21萬億美元，即相當於GDP兩倍的儲蓄，人民幣繼續貶值，如果政府放鬆對跨境資本流動的管制，則國內的人民幣存款​​可能會流出。

在經濟增長放緩之際，中國政府已經採取了一些措施，避免過多資金外流，其中包括近期宣布對外匯遠期合約設定附加條件，以增加投資者做空人民幣的成本。此外，監管機構和執法部門也加大力度，打擊非法幫他人將資金投往別出的代理機構。

這些措施也是在8月11日中國央行意外決定讓人民幣以20年來的最大幅度貶值後，旨在推動人民幣走高而推出的。那次貶值也只是投資者資金外流速度加快，當月外匯儲備降幅創下940億美元的記錄。

儘管許多人擔心8月外匯儲備降幅加大可能對中國經濟造成嚴重的威脅，也有分析認為，儘管資金外流加速，但其危害沒有許多人想像的大。

凱投宏觀（Capital Economics）研究中國的經濟師朱利安·埃文斯-普理查德（Julian Evans-Pritchard）在其星期一所寫的一份報告中說，在計入其他因素後，中國8月的外匯儲備實際降幅比央行發布的數字要高，有近1300億美元。他說，儘管比7月份750億美元的降幅高了許多，但還沒有嚴重到令人感到恐懼的地步。

埃文斯-普理查德在其報告中還提及一點，即要搞清楚資金外流並非資金逃逸。凱投宏觀主管亞洲經濟研究的馬克·威廉姆斯（Mark Williams）對美國之音說：“事實上，流出資金中的一大部分是中國企業，尤其是出口商，所握有的美元。他們有自己的美元儲蓄。而這些錢往往是存在中國銀行，並且從來就沒有流出過中國。”

上述華爾街日報報導提及巨額儲蓄的因素，其加速流出的前提是在人民幣持續貶值時，政府放鬆對跨境資本流動的管制。凱投宏觀的經濟學家威廉姆斯對美國之音說，鑑於中國政府仍然對外匯實施監管，個人和企業無法隨意將資金轉移出境，因而有關大量存款流出的分析是站不住腳的。

在規避監管，將大量外匯轉移到境外的非法方式中，最典型的是虛報進口貨值。南華早報一篇分析援引信用評級機構穆迪在澳大利亞的經濟師陳志雄的說法，進口激增就顯示該進出口商有鬼。報導說，接下來幾個月進口激增可能意味著該進口商通過高報進口貨值將資金轉移出境，而經由香港通過高報進口貨值一度每個月可將140億美元轉移出境則促使政府就此加大了打擊的力度。

南華早報的分析認為，即便這種花招又捲土重來，推高8月資金外流，那麼應當從進出口數據可以看出來；而相反的是，8月份中國進口額事實上連續第十個月下降，同比降幅達13.8%。

南華早報的分析將進來外匯儲備下降加速的原因指向中國外匯儲備本身神秘的構成，因為北京向來不對外透露外匯儲備構成。

分析說，據摩根大通分析估算中國外匯儲備額在2014年6月到2015年6月，下降了大約2290億美元，而同期，絲綢之路基金所用400億美元，承諾用於亞洲基礎設施投資銀行的300億美元和金磚國家新開發銀行的100億美元，加上用於國家開發銀行和中國進出口銀行加強儲備的1450億美元，共計2250億美元，可能全都來自中國的外匯儲備。

該分析說，鑑於北京決議推進更多的對外直接投資，已經使得外向直接投資在近幾個季度超出外國進入中國的直接投資；而通過這些可以預見，大規模資金外流在可預見的未來還將持續下去。

至於中國資金外流的目的地，金融時報9月8日的一篇報導說，從美國堪薩斯市聯邦儲備銀行當日發布的一份報告中可見端倪。

該聯儲銀行報告中稱，其研究認為外流資金中有“相當大”一塊是從中國撤出的外資貸款，以及中國在境外發放的巨額貸款，共佔自去年中期至今資金外流的四成。

至於中國資金流向何處，看看美國的相關資料即知。這份報告稱，在去年下半年和今年上半年期間，中國在美國的併購行為比歷史評價水平激增三倍以上。

該聯儲銀行的報告說，如果中國經濟持續惡化，或者其經濟前景變差，美國或可因此更為受益。不過，該報告警告，資金湧入美國也非全然沒有風險，資金過度可能導致對有限機會的追逐。